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雨顺组合个股深研丨建筑信息化行业龙头 居行业绝对领先地位
发布日期:2021-08-25 21:54   来源:未知   阅读:

  广联达002410股吧),国内建筑信息化龙头企业。公司2010年上市,早期专注于造价软件,近年业务领域由招投标阶段拓展至工程项目的全生命周期,产品从单一的预算软件扩展到数字造价、数字施工、数字设计等多个业务领域。公司具备自有模型平台,全产业链产品覆盖,造价软件优势明显。

  本报告以公司未来盈利的可持续性为焦点,运用FILTERS模型,对公司基本面及产品的状况展开深入的研究和论述,发现公司真正的价值。

  FILTERS模型的理念是按照价值投资的逻辑筛选出值得长期持有的优质标的,综合考虑创始人、公司及产品的状况,结合经营理念、企业责任、行业地位、技术水平、研发状况、创新能力,以及供求现状、行业和公司生态、当前估值等方面对标的公司进行深入研究,通过多维度分析,探索公司发展潜力和存在的风险点。

  公司造价业务突出,整体市占率超60%。造价业务是公司早期发家业务,长期行业积累,为全国布局打下良好基础,造就了公司造价市场第一的地位。

  目前全国范围内还有众多区域型厂商,由于国内采取工程造价定额管理制度,各省采用的定额不同,不同于建筑设计软件国外厂商占据主导地位,造价类软件主要是国内厂商,除了有全国布局的广联达、鲁班,还有浙江的品茗股份、湖南的智多星、睿特、四川的宏业、鹏业等。

  造价业务持续稳定增长,云转型加速推进。2020年,广联达数字造价业务实现营业收入约27.91亿元,同比增长13.83%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.05%,占数字造价业务收入比例达58.12%。

  截至2020年底,数字造价业务累计25个地区进入云转型,仅剩江苏、浙江、福建、安徽四个地区未进入全面云转型。

  数字施工业务优势明显,有望在新蓝海市场领跑。2020年,广联达数字施工业务实现营业收入约9.43亿元,同比增长10.52%;数字施工项目级产品累计服务项目数3.8万个,累计服务客户3400家;2020年新增项目数1.5万个,新增客户1700家。广联达产品基于自有模型平台,技术优势领先同业。

  创新业务布局加快,海外业务保持增长。2020年9月,施工建模设计软件BIMMAKE正式对外发布,全年新增用户3万多名用户。

  2020年10月,公司收购了洛阳鸿业信息科技有限公司,收购整合后,鸿业科技将与公司优势互补,并快速增强设计业务的渠道与市场能力。2020年,海外业务全年实现营业收入1.48亿元,同比增长7.43%。

  国内建筑信息化发展空间巨大。2018年国内建筑信息化市场规模达245亿元,同比增长19%,建筑信息化占总产值的比例权为0.1%,而美国等发达国家建筑信息化投入占总产值1%。

  预计到2025年,我国建筑行业总产值将达到25.98万亿元规模,而建筑信息化行业规模将高达1,298.85亿元,建筑总产值年复合增速约为3.3%,而建筑信息化年复合增速高达25.66%,行业市场空间广阔、潜力巨大。

  BIM的核心是通过建立虚拟的建筑工程三维模型,利用数字化技术,为这个模型提供完整的、与实际情况一致的建筑工程信息库。BIM技术是Autodesk公司在2002年率先提出,目前已经在全球范围内得到业界的广泛认可。目前国内大多数公司基本都是依托于国外公司产品和平台下发展,如鲁班就是在美国Autodesk公司的AutoCAD下面的再开发。

  品茗股份也是如此,品茗股份在招股说明书中也表明所使用的图形平台均来源于美国Autodesk公司,对该公司AutoCAD、Revit两款产品的建模功能存在依赖,而且短期内很难实现替代。

  由此可见,广联达当初没走捷径现在看来是个巨大优势,算量产品、BIM产品全都是在自主知识产权平台上开发的。结合毛利率来看,广联达和盈建科保持前列,这与两家具备自主研发能力密不可分。

  国内建筑信息化市场分为施工信息化、勘察设计信息化和其他市场,其中施工信息化为主要组成部分,占比最大。2017年施工信息化市场规模达到105.5亿元,占建筑信息化市场规模的51%。随着技术升级,BIM施工应用将推陈出新,中国在面向施工阶段的BIM软件市场仍有很大发展空间。综合来看,国内建筑信息化整体市场规模庞大,现阶段各主要行业内企业的产值为十亿级、亿级,具备自主研发能力的企业数量有限,市场发展空间巨大。

  广联达的数字施工业务是融合原BIM(建筑信息模型)与智慧工地相关产品,发布针对项目的数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,在该平台基础上结合应用组件,实现“平台+组件”的业务形态,从而为项目管理提供可以快速规模化的综合解决方案。

  在智慧工地方面,品茗股份是广联达主要竞争对手。根据品茗股份公司招股说明书,“智慧工地”实质上是一种崭新的项目管理理念,它将传感技术、移动互联网、大数据、云计算、人工智能、BIM等先进技术与现场施工管理进行深度融合,将高科技技术植入到项目建造的各种元素之中,从而形成互通互联、信息共享、智能化管理的项目管理体系。智慧工地产品采用“平台+组件”的业务形态,围绕建造过程的生产要素(人员、机械、物料、工艺工法)、管理要素(安全、质量、进度、成本)和环境要素(扬尘治理、工地标化)展开,解决施工现场管理的难点、痛点,形成了品种丰富的产品解决方案。从整体的描述来看,品茗股份智慧工地与广联达数字施工业务相关度较高,因此将两者放在一起比较。

  从营收规模来看,2017年-2020年广联达的数字施工营收一直高于品茗股份,广联达和品茗股份营收均保持稳定增长,但品茗股份增速一直高于广联达。2017年-2020年6月品茗公司来源于浙江省内的收入占比分别为52.22%、53.81%、46.51%和59.01%,公司存在一定的销售区域集中风险,而市场开拓是个长期过程,未来一段时间内公司的业务收入还将主要来源于浙江地区,结合市场区域来看,广联达明显优于品茗股份。另一方面,2017年-2020年广联达和品茗股份毛利率均处于下降趋势,但广联达一直保持高位优势明显。

  数字施工可以更好地实现施工现场人、机、料、法、环的整合与控制,有利于成本管控,可实现原本工地上粗放式管理模式往数字化、精细化、智能化的管理模式转变,达到高效管理和有效监控的效果。根据中研普华产业研究院的统计,2012年至2018年,中国智慧工地市场规模始终保持20%以上的增速。2019年,市场规模达120.9亿元,同比增长22%。在5G新技术加持下,智慧工地市场有望迎来新一轮增长。港彩内慕高手榜资料合集,从实施成本角度来看智慧工地的市场容量,应各项目信息化要求不同,单个项目智慧工地管理工具的采购总额可达20万元以上。从施工和新开工项目情况来看,据发改委统计数据,2016年,全国施工项目计划总投资112.06万亿元,比上年增长10%;施工项目79.03万个,大赢家高手论坛一。比上年增加12.66万个。新开工项目计划总投资49.33万亿元,比上年增长20.9%;新开工项目61.75万个,比上年增加12.28万个。假设每个项目在施工阶段的信息化投入到达20万元左右,以每年约60万个项目计算,智慧工地产品服务的市场规模为千亿级,市场空间巨大。

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